公司半年报业绩符合预期。
   
公司中报:2016年上半年实现营业收入14.67亿元,同比增长20.27%;实现归母净利1.64亿元,同比增长37.36%。拆分报告期来看,2016年第二季度实现营业收入7.92亿元,同比增长24.54%;实现归母净利8558万元,同比增长33.34%。总结来看,上半年公司盈利能力提升,业绩增长稳健,基本符合预期。
   
本部+新火炬双轮驱动,主业稳健增长。
   
本部与新火炬是公司主业两大利润来源。其中1)本部度过15年低谷后回暖,座椅和模具向着轻量化、电动化的方向有序推进。报告期内,新品座椅侧抬高电机完成样件生产并与意向客户达成协议,预计10月份开展验证试验;现有座椅水平电机与抬高电机的VA/VE 分别降重35%和32%,预计8月进行试验验证;带遥控座椅位置记忆模块处于推广阶段,将在新能源电动车上实现应用。2)新火炬轮毂轴承业绩远超承诺,增幅喜人,上半年净利1.04亿元,同增32.28%。
   
全方位布局新能源产业链,看好德洋电子下半年业绩。
   
公司通过投资德洋电子、新大洋、天奕达等打造“中游电机-下游整车-电动分时租赁运营商”,全方位切入新能源汽车产业链。其中,德洋电子报告期内受骗补清查等政策影响,产能未充分释放(H1营收4459万元,净利1343万元),但骗补消化+新能源前低后高,6-7月形势逐步趋于正常,看好下半年业绩。
   
智能驾驶拟引入海外成熟技术,高定位剑指千亿规模。
   
双林近期拟合资成立自动驾驶公司,与全球领先自动驾驶技术公司合作,取得已商业化并成熟应用的自动驾驶技术授权,致力于成为一家销售规模达上千亿元,具有全球顶级技术和产品的汽车自动驾驶公司。我们认为,公司合作海外平台将破除自主企业自动驾驶技术困境,提升国内智能驾驶产品附加值。
   
风险提示。
   
行业增速或下滑,子公司业务或不达预期。
   
主业稳健,新能源、智能化外延,维持“买入”评级。
   
我们认为公司主业稳健增长,新能源产业链外延逻辑清晰,自动驾驶高格局引入核心技术是未来看点。我们预测公司2016-2018年EPS 分别为0.84/1.04/1.29元,对应动态PE 分别为41/33/27倍,维持“买入”评级。