业绩符合预期,新火炬业绩表现佳。2016H1营收同比增长20.3%至14.7亿元,净利润同比增长37.4%至1.64亿元。2016Q2营收同比增长24.5%至7.9亿元,环比增长17.2%;净利润同比增长33.3%至0.86亿元,环比增长9.0%。公司业绩基本符合预期,增长主要来源于:1)新火炬受益配套车型热销(2016H1宝骏730+560总销量达31.9万辆,同比增长102%),净利润同比增长32.3%至1.04亿元;2)德洋电子1月份实现并表,但受骗补清查等政策原因,产能及业绩未能有效释放,贡献净利润增量684万元;3)主业受益于下游回暖(国内乘用车2016H1销量同比增长9.1%),业绩较去年好转。下半年,随着宝骏560自动挡和730改款上市,产销环比有望好转,以及不断开拓新车型,新火炬业绩有望继续保持高增长;新能源汽车补贴政策落地后,德洋电子业绩将释放;DSI(双林集团,注入预期)配套吉利博越(自动挡占比约为90%)与博瑞2016H1销量达5.29万辆,同比增长8.3倍,下半年销量有望达到10万辆,业绩增长可期。
   
盈利能力同比改善,新火炬有望继续提高整体毛利率。公司2016H1毛利率27.9%,同比提升2.3个百分点;2016Q2毛利率27.2%,同比提升2.5个百分点,环比下降1.5个百分点。2016H1净利率11.2%,同比提升1.4个百分点;2016Q2净利率10.8%,同比提升0.7个百分点,环比下降0.8个百分点,盈利能力同比改善明显。期间,销售费用同比增长20.3%,管理费用同比增长24.5%,财务费用同比增长4.6%。新火炬第三代高附加值轮毂产品营收占比提升,叠加产能释放因素,有望继续提升整体毛利率。
   
外延并购不断,期待智能驾驶未来布局。公司收购新火炬,切入轮毂轴承市场;收购山东德洋电子51%股权,布局新能源汽车电机、电控系统;控股股东双林集团收购DSI61%股权,锁定自动变速箱稀缺标的。智能驾驶方面,公司出资1亿元成立合资公司(占20%股份),合资公司将与全球领先自动驾驶技术公司合作,取得技术授权,打造全球规模上千亿的顶级汽车自动驾驶公司,期待合资公司未来进展。
   
投资建议。
   
绑定吉利,主业稳定增长,未来看DSI自动变速箱注入与智能驾驶布局。公司“主业+新火炬+德洋电子”三足鼎立,带动业绩稳定增长,看好新火炬逐步开拓国内OEM市场,德洋电子布局新能源汽车的未来成长性。未来主要看点:集团收购的DSI61%股权的注入预期;布局智能汽车,出资1亿元成立合资公司打造全球规模上千亿的顶级汽车自动驾驶公司,期待进展。不考虑DSI注入与外延,预估16-17年EPS分别为0.98、1.24元,对应PE35、28倍,维持“买入”评级。